2023.05.24
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導讀：ST泰禾等超十家房企，可能成為首批退市的地產股。
作者 |第一財經 孫夢凡
“走向世界，創一流企業。”在ST泰禾（000732.SZ)官網上，創始人黃其森如此暢想泰禾未來。這位外表敦厚、但內里激進的閩商，曾攪起國內樓市高端市場的風云，如今即將與地產平臺的上市地位作別。
5月24日，ST泰禾開盤跌停，報0.61元/股，這是其股價跌破1元的第13個交易日。未來7天，即便ST泰禾的股價連續漲停，也無法恢復到1元/股的退市警戒線之上，已提前鎖定“面值退市”。
回看13年前，泰禾集團成功上市，成為當年國內唯一上市的地產企業，股價還一度于2018年沖上21.63元高位。黃其森志氣滿滿，放言要將泰禾推到兩千億銷售陣營。但在此輪地產調整周期中，泰禾成為最先倒下的房企之一，目前公司總市值也僅剩15.18億元。
今年以來，新力控股已被港交所摘牌；四川房企*ST藍光（600466.SH）、貴州上市第一股*ST中天（000540.SZ)，也因連續20個交易日收盤價低于1元，觸及終止上市條件。房地產出清風浪過境后，這些陷入債務重壓的企業，最先退出資本市場，前路再添重重迷霧。
閩商黃其森地產路再遇阻
年近六十歲的黃其森，手中地產平臺的上市地位正搖搖欲墜。
今年4月以來，ST泰禾股價一直在1元左右徘徊，4月下旬一度跌到1元以下，5月5日又站到1元臨界點上。此后，ST泰禾股價一路下行，到今天已有13個交易日連續低于1元/股。
5月22日，ST泰禾發布公告稱，截至當日，公司股票收盤價連續十一個交易日低于1元/股，存在可能因股價低于面值被終止上市的風險。同時，公司股價連續三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過12%，屬于股票交易異常波動的情形。
根據《深圳證券交易所股票上市規則》9.2.1條第（四）款規定，在深圳證券交易所僅發行A股股票或者僅發行B股股票的公司，通過深圳證券交易所交易系統連續二十個交易日的每日股票收盤價均低于1元，深圳證券交易所終止其股票上市交易。
5月24日收盤后，ST泰禾股價連續低于1元已有13天，距離觸及退市條件還有7天“警報期”。但按ST后的股票每天漲停限制5%計算，即便未來7個交易日泰禾股價持續漲停，也無法回到1元/股之上。面對這種局面，泰禾方面暫未給出具體應對措施。
對閩商黃其森來說，當下是其地產生涯的又一關口。2018年后，曾經的“明星房企”泰禾急轉直下，開始出現資金危機端倪，甩賣資產、債務擔保、人事更迭、信托糾紛......2020年危機公開爆發，控股股東泰禾投資及黃其森多次被列為失信被執行人，公司市值也一路縮水。
這家曾以“泰禾院子”為人所知的房企，一時間成為地產界最先“爆雷”的房企之一。但是，黃其森的樂觀作風沒有消失，他曾說“不要說100多億剛兌債務，300多億都沒有問題。”近兩年，黃其森還對外稱，泰禾要追求“小而美、小而精”，未來公司在規模上會控制在300億到500億。
然而，現實殘酷，截至2023年4月28日，泰禾方面仍未形成全面債務重組解決方案，已到期未歸還借款本金為582.03億元，對外擔保中實質性逾期債務對應的擔保余額為54.16億元。曾經試圖抓住萬科這棵“救命稻草”的設想，也逐漸消聲于公眾視野。
過去一年，ST泰禾實現營業收入88.03億元，同比增長79.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-53.74億元，同比下降33.91%。今年一季度，ST泰禾營業收入9.69億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.07億元，在手現金及等價物4.09億元。
一旦最終退市，投資者將面臨不少損失。截至2023年一季度末，ST泰禾股東總戶數為5.32萬戶，較上年末下降了5735戶；戶均持股市值由2022年末的5.74萬元下降至5.43萬元。
中指研究院企業研究總監劉水告訴第一財經，上市公司退市對公司具有負面影響，主要表現在融資渠道受限，增加資金鏈緊張的風險，影響投資活動；公司估值降低，股東利益受到損害，影響投資人信心；公司聲譽受損，從而拖累品牌和產品的美譽度、忠誠度，對項目銷售產生不利影響。
一批房企掙扎在退市邊緣
隨著全面注冊制時代來臨，A股上市公司“新陳代謝”加速，走向退市結局的企業越來越多。這其中，包括ST泰禾在內的超十家房企，可能成為首批退市的地產股。
據克而瑞不完全統計，當前被“戴帽”的A股房地產企業有12家，這些公司2022年歸母凈利潤均為虧損狀態，其中有超過半數的企業是股價未超過1元/股的仙股。
ST美置（000667.SZ)、*ST嘉凱（000918.SZ）、ST粵泰（600393.SH）、*ST泛海（000046.SZ）、ST陽光城(000671.SZ)、*ST宋都(600077.SH)、*ST海投(000616.SZ)、*ST中天、ST泰禾、*ST藍光......這些企業因股價持續低于1元，已經或可能被終止上市。
以*ST嘉凱為例，5月24日開盤后，*ST嘉凱一字跌停，收盤股票報價為0.64元/股，總市值僅11.55億元，該股票收盤價已連續15個交易日低于1元。未來5個交易日，即便*ST嘉凱每天漲停，也無法再次站上1元以上關口，已經提前鎖定終止上市條件。
再如ST美置，該公司公告稱，截至5月23日，公司股票收盤價連續18個交易日低于1元/股，預計將連續20個交易日低于1元/股。公司股票可能被深交所終止上市交易，不進入退市整理期。
除了A股被“戴帽”的房企，目前港股還有11家企業當前正處于停牌的狀態，最長的停牌時間已經超過一年。按照港交所相關規定，如果停牌18個月仍不能復盤，將面臨摘牌風險。
克而瑞表示，在2021年以來的市場下行浪潮中，房企原先高周轉高杠桿的經營模式受到挑戰，部分房企爆發了債務危機，疊加項目去化不佳、資金回流受阻，企業經營能力受到較大挑戰，導致財報“難產”，“資不抵債”，核心歸母凈利潤持續虧損等情況頻發，持續經營能力存疑。此外，資金回流不佳下，部分未按程序披露的對外擔保及被執行情況也露出水面。
值得注意的是，退市警報下，有企業仍在試圖自救。譬如*ST泛海，該公司部分董事、監事、高級管理人員擬增持金額合計不低于3000萬元，控股股東中國泛海控股集團有限公司擬增持金額為4000萬元至8000萬元，控股股東的一致行動人通海置業、華馨資本也推出了增持計劃。
劉水表示，出險房企應盡快達成債務重組方案，恢復企業正常經營，依靠經營回血來化解退市風險。
其一，盡快完成債務重組，可聘請專業中介機構，協助開展債務風險化解工作。出險房企特別是實際控制人或大股東要積極自救，采取處置資產、增加股東借款、股東注資、股東擔保等措施，取信于債權人。同時，統籌考慮自身資產和債務情況、市場形勢和流動性情況，制定切實可行的回款計劃。
其二，盤活存量項目，保交樓。對現存停工項目，出險房企需盡快引入資方，確保項目順利建設施工，保障及時交付。當前，保交樓依舊是房企經營的底線，出險房企還需抓住機會，積極開展復工復產，逐步恢復正常經營。
其三，加速布局較好項目的銷售去化，只有持續的銷售回款，才能保障現金流入，增強償債能力。
其四，盡快恢復組織機能。部分出險企業為進一步降低成本，對組織架構進行了較大調整，人員結構也有較大優化，以至于部分運營機能停滯。當企業經營得到一定改善時，出險房企還需盡快調整企業人員，健全組織機構，助力恢復正常經營。此外，也可通過資產重組、引入投資方等方式增加股本金，或置入高價值資產，拓展高潛力業務等方式，提振公司估值，避免股票退市。
微信編輯| 關耳
