近日，港股粉筆的走勢可謂十分慘烈，在5月份股價還一度接近14元的粉筆，不到兩個月的時間已跌至不足3元，盡管近幾日有所反彈，但該股較高點跌幅仍近七成。

由于最近粉筆的大跌，正好趕上高瓴持股的解禁時點，讓粉筆創始人兼CEO張小龍有些坐不住了，疑似其本人在朋友圈發文稱，公司近期股價的大跌或是某大佬在解禁第一天無腦狂賣，導致市場認為粉筆出了大事，同時他還稱要遠離那些口頭上說要做價值投資的人，矛頭似乎直指高瓴的張磊。

(資料圖片僅供參考)

不過，不久后一張頂著相同頭像的朋友圈截圖再次出現在網絡上。這一次，發布人回應頭天晚上的事件，稱自己喝了酒，只是調侃了一下。據朋友透露，張老板賣得不多，就一兩千萬股，我錯怪他了，如果真的確實錯怪了。我個人還是認為張老板是非常成功和優秀的投資人，投資者買賣股票是自己的權利，吐槽買賣是自己無能的表現。

何時盈利仍是未知數

據了解，作為從猿輔導獨立分拆出來的企業，粉筆科技的主要業務為成人職業教育在線培訓、線下培訓以及教材、教輔材料業務。在在線領域，粉筆科技是中國最大的成人職業教育在線培訓平臺之一，擁有超過2000萬注冊用戶和1.5萬名教師。公司提供的課程包括職業技能培訓、學歷提升、語言考試等多個領域。

高瓴對于教育行業一向情有獨鐘，其創始人張磊曾表示，教育是永遠不需要退出的投資。高瓴對粉筆的投資也是非常之早，在2017年3月，粉筆Pre-A輪融資中，高瓴資本就與DST、騰訊投資、經緯創投、景林投資等大牌機構一起，共同投資了粉筆。

然而，這樣一家教育行業的頭部企業，盈利卻始終成了老大難的問題，公司財報顯示，2021年及2022年，粉筆分別虧損20.46億元及20.87億元，虧損還有持續加重的跡象，而更為致命的一點是，公司22年營業收入28億元，同比減少超6億元。從細分業務來看，2022年公司線下培訓服務收入同比減少41.9%至9.39億元，或是公司收入減少的主要原因。

線下業務的大幅減少，以及營收凈利的雙殺，使得粉筆不得不尋找其他渠道以求翻身，近期粉筆嘗試涉足直播帶貨領域，其創始人兼CEO張小龍還親自下場帶貨，不過帶貨究竟能給主營教育的粉筆帶來多少收入呢？這就不得而知了。

投資并非只買不賣

不論在朋友圈說出這番言論的人是否是粉筆的CEO本人，一個不可忽視的現象是，一部分投資者是存在一個誤解的：投資就該只買不賣，買進一家公司之后，就要不斷定投，做時間的朋友。

投資大師巴菲特的確曾說過，投資要做時間的朋友，在很多長線價值投資者取得巨大成功后，這句話更是深入人心。然而，這句話的前提是，所投資的公司與開始買入時相比，基本面未發生重大變化，即買入的初始邏輯依然在。但從粉筆這個公司來看，教育行業的基本面與高瓴在17年買入相比，已然發生了重大變化。同時近兩年公司也未能實現自身的突破，22年營收凈利均出現了下滑。在這樣的情況下，做時間的朋友，是否還適用于這家公司呢？

事實上，在教育股基本面發生變化之后，張磊已先后清倉好未來、一起教育等多只股票，教育是永不需要退出的投資，在時代的變化面前，其實是不成立的。未來預期會持續虧損，或者營收利潤愈發萎縮的公司，又如何去做時間的朋友呢？

這個事件從公司經營者的視角來看，公司的初創者要想讓自己的公司能夠獲得投資者的長期持有，需要做的是不斷地穩健發展、開拓新的增長點，讓投資者看到賣出自己的公司并不是一件劃算的事情，而不是在公司財務持續惡化后，反而對那些決定要走的人進行諷刺和詆毀，畢竟買賣自由，在公司沒有增長的預期時，投資者是會用腳投票的。

而從投資者的視角來看，警醒我們的是投資并非一勞永逸：買入股票前，做好長拿的準備，去做時間的朋友固然是好事，然而當公司股價短線暴漲，脫離基本面，抑或是公司邏輯發生變化、增長預期不再，再去長拿或許并不是最佳選擇。投資者在買入自己中意的公司后，需要不斷跟蹤公司的報表信息、公告變化，反復問自己持有的理由在不在，這樣不光能讓自己在股價的波動中泰然自若，也能讓自己在大廈將傾時，做那個及時退出的清醒者。

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