導語
“第三支箭”政策惠及面不限于規模國央企，部分中小上市房企也將受益于此，預計將對提升行業預期起到積極作用。
◎文 / 房玲 汪慧
(資料圖)
今年以來，房地產市場銷售與融資環境修復都不及預期，房企資金層面持續承壓，A股退市潮亦在行業愈演愈烈。近日，政策支持釋放積極信號，多家上市房企定增集中獲批，或對改善行業流動性、提振購房者信心起到積極促進作用。
01
A股定增取得突破進展
背后傳遞“救市”信號
自2022年11月28日“第三支箭”政策發布，恢復上市房企及涉房上市企業再融資，不少房企都相繼宣布啟動定增計劃，但相比信貸、債券融資，股權融資流程復雜、周期長，進展一直不盡如人意。
在歷時半年之后，5月29日，招商蛇口的定增并購事項獲深交所審核通過，成為A股房企首份獲批定增。進入6月，福星股份、中交地產、陸家嘴、保利發展等集中獲批，A股定增市場打開新局面。
在流動性仍普遍承壓的現狀下，股權融資加速落地，其背后傳遞“救市”信號。從定增計劃及獲批要求來看，通過股權融資募集資金主要投向于“保交樓、穩民生”項目及補充流動資金，資金去向的鎖定可以最大程度保障相關項目建設穩步推進，減少因資金鏈斷裂引發停工、延遲交付、爛尾樓現象，有利于維護市場穩定、增強購房者信心。同時可以促進房企資金融通緩解燃眉之急、優化資本結構，實現安全過渡。此外，目前A股退市潮在行業愈演愈烈，股權融資通道打開為符合條件的上市房企帶來新的希望，退市風險也或得到一定釋放。
02
政策支持擴圍
出險房企獲批不確定性尚存
定增審批過程中，接受交易所問詢是重要一環，從多家定增相關問詢函來看，監管層對募投的必要性高度關注，問詢內容主要聚焦在認購對象及認購資金來源、募投項目或投資標的情況、發行主體的債務風險及經營情況等方面，確保募投的合規、合法、合理以及資金的安全性。
值得注意的是，近期A股定增獲批名單中，大名城、福星股份兩家中小民企赫然在列，意味著“第三支箭”的惠及面將不限于規模國央企，政策效應或更加明顯。
并且從目前獲批企業財務狀況來看，也并非都是“綠檔”企業，如福星股份、中交地產。福星股份2023年6月6日13.4億元定增獲深圳證券交易所通過，但其近三年“三條紅線”均處于“黃檔”，截至2022年末，剔除預收賬款的資產負債率、凈負債率以及現金短債比分別為58.6%、54.5%、0.6，但整體來說主要是短期流動性問題，通過定增發行可以有效防范和化解項目及企業經營風險。這也表明，由于股權融資不直接增加負債規模，該項政策支持的關注點更多集中在資金使用效益上，能夠真正幫助到風險可控、對資金迫切需求的企業，增強其發展預期。
目前，仍有多家房企定增審核在排隊等待中，包括中南建設、金科股份、華夏幸福、綠地控股等一眾出險房企。 對于這類經營脆弱性較高的房企來說，定增方案的制定、募投的可行性說明以及經營管理調整排布都是增強獲批預期的關鍵，部分情況相對較穩定的出險房企或能借此找到出路、脫離困境。其中，中南建設已于2023年4月13日被深圳證券交易所問詢，財務風險、內部控制、債務重組情況等仍是一道“坎”，能否順利獲批有待進一步觀望。
03
樓市平淡疊加股價波動
成功發行仍面臨一系列挑戰
雖然定增獲批是一大重要關卡，部分上市房企積極調整定增方案，以求更快通過審批，如豫園股份6月1日發布公告，將募資額從80億下調至48.91億。
但獲批并非終點，距離成功發行還要有一段很長的路要走。 2023年以來，樓市表現平淡，部分上市房企股價持續低迷或波動較大，如定增獲批房企中交地產2022年6月14日收盤價較年初降幅達到16.7%，這都將給后續發行帶來相當的挑戰。一方面，可能面臨低價發行、投資者熱情不足等問題，導致籌集資金減少；另一方面，認購對象不確定性增加，或需耗費更多的時間、精力去協商或尋找新的投資者。在股權融資中，投資者的重要性不言而喻，不僅是資金的來源，同時投資者的背景也將構筑房企自身的“內驅力”，形成未來發展的重要支撐力。
因此，上市房企在發布定增計劃的同時，穩定經營局面是第一要務，同時需合理選擇投資者，隨時與優質意向投資者保持密切聯系和溝通，把握其投資偏好和意愿的變動，確保定增順利推進和結果如期實現。
整體來看，面對市場低溫、流動性不濟，股權融資加速落地有助于符合條件的房企資金面得到及時有效的改善。“第三支箭”政策惠及面不限于規模國央企，部分中小上市房企也將受益于此，此外不排除一些情況相對較穩定的出險房企能借此找到出路、脫離困境，預計將對提升行業預期起到積極作用。目前獲批是第一大關，意向房企需做好定增方案和問詢準備，但最終能否成功發行仍面臨著一系列挑戰，如何穩住局面仍是關鍵。
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