6月20日，主要通過電商渠道銷售驅蚊、嬰童護理等產品的潤本生物技術股份有限公司（以下簡稱潤本股份）即將迎來首發上會，公司擬通過上交所主板IPO募集資金約9.03億元。
《每日經濟新聞》記者注意到，作為電商驅蚊領域的頭部品牌，目前潤本股份主營產品已形成驅蚊、嬰童護理、精油三大系列產品，但僅有“潤本”這個單一品牌，而同行業競爭對手大多有更豐富的品牌矩陣，使得公司存在品牌單一的競爭劣勢。
潤本股份以線上銷售為主，需要支付大量流量推廣費用、平臺傭金等，2020年~2022年，公司銷售費用率分別達到21.48%、23.09%、27.09%，推廣費和職工薪酬在其中占比最高。此外，潤本股份還將投入3.44億元募集資金用于“渠道建設與品牌推廣項目”，繼續加碼渠道建設及“潤本”品牌推廣。
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圖片來源：公司招股書（上會稿）截圖
核心驅蚊產品收入增速放緩
2019年~2022年，潤本股份實現營業收入分別為2.79億元、4.43億元、5.82億元、8.56億元，凈利潤分別為3567.18萬元、9471.21萬元、1.21億元、1.60億元，業績處于持續增長中。
作為電商驅蚊品牌，驅蚊系列產品是公司的“基本盤”。不過該產品收入、銷量增速均在放緩，主營收入占比已由2019年的40.88%下降至2022年的31.82%，2022年收入被嬰童護理系列產品超越，退居第二大主營產品。
從收入、銷量來看，驅蚊產品系列2020年~2022年收入分別為1.14億元、1.69億元、2.28億元、2.72億元，過去三年收入增幅分別為48.55%、34.66%、19.54%。
圖片來源：公司招股書（送審稿）截圖
圖片來源：公司招股書（上會稿）截圖
2019年~2022年，銷量分別為2489.17萬瓶（包、盒）、3778.51萬瓶（包、盒）、4740.34萬瓶（包、盒）、5487.32萬瓶（包、盒），過去三年銷量增幅分別為51.80%、25.46%、15.76%。
驅蚊系列產品收入增長主要系銷量增長所致，公司在天貓、京東等線上平臺驅蚊類目銷售排名常年保持前列，銷量持續保持較高增長。但也要看到，公司驅蚊系列產品在過去三年的銷量增速逐漸放緩，收入增長未來能否持續下去？這還有待市場觀察。
值得一提的是，潤本股份的驅蚊系列產品存在大量成品外購，2020年~2022年，公司驅蚊系列產品自產產量分別為1895.36萬瓶（包、盒）、2845.14萬瓶（包、盒）、3161.09萬瓶（包、盒），而成品外購數量為1978.45萬瓶（包、盒）、2095.87萬瓶（包、盒）、2362.61萬瓶（包、盒），成品外購數量較大。
潤本股份表示，公司外購的成品主要包括潤唇膏、蚊香液、蚊香液加熱器等，驅蚊產品的銷售存在一定季節性，公司綜合考慮倉儲容量、費用以及生產周期等因素，選擇通過成品采購的模式采購部分蚊香液，以滿足旺季時激增的市場需求。
不過招股說明書（上會稿）也顯示，為保證對產品品質的把控能力以及供應鏈的響應速度，潤本股份亟需進一步擴大自產產能。
七成收入來自三大電商渠道
據潤本股份所述，“潤本”品牌由子公司創立于2006年，品牌成立之初，公司以線下經銷模式為主。2010年，潤本股份把握電子商務蓬勃發展的契機，開設首個線上直營店鋪天貓“潤本旗艦店”。
目前，電商已經成為潤本股份最主要銷售渠道，2020年~2022年，公司通過天貓、京東、抖音三大平臺的電商渠道實現銷售收入分別為3.22億元、4.12億元、5.92億元，主營業務收入比例分別為72.75%、70.77%、69.14%。潤本股份對此提示了“電商平臺銷售相對集中的風險”。
為拓展和維護電商渠道，潤本股份需要投入大量流量推廣等費用。2020年~2022年，公司銷售費用分別為9512.21萬元、1.34億元、2.32億元，遠高于管理費用、研發費用等其他期間費用。銷售費用中，推廣費占比超過80%。推廣費中包括線上、線下兩部分，其中線上推廣費為主，主要為在天貓、京東等電商平臺內支付的流量推廣費用、平臺傭金以及技術服務費用等。
雖然公司收入高度集中于電商渠道，但潤本股份認為，公司業績增長受益于電商行業的增長，但電商行業增長并非公司業績增長的決定性因素，公司持續的產品開發、較強的產品競爭力和品牌影響才是公司業績持續增長的核心動力。
值得注意的是，“潤本”品牌已創立十多年，但仍僅有“潤本”這個單一品牌，而同行業競爭對手大多有更豐富的品牌矩陣。審核問詢函回復中披露公司競爭劣勢時提到，公司目前單一品牌現狀也導致公司產品在與競品競爭的過程中靈活性較低，產品的目標客戶也較難轉變。
記者注意到，潤本股份也嘗試過其他品牌，天貓、拼多多平臺均開設了安適克旗艦店，不過審核問詢函回復顯示，安適克旗艦店原定位于“安適克”品牌產品運營，因公司戰略調整，品牌停止運營，已關店。
多家關聯公司業務與公司相似
從股權結構來看，目前趙貴欽與鮑松娟夫婦直接或間接控制潤本股份85.38%的股份，是公司共同實際控制人，并分別在公司擔任董事長兼總經理和董事兼副總經理。
《每日經濟新聞》記者注意到，趙貴欽有多位親屬實際控制的公司，存在從事與公司主營業務相似的情形。
其中趙貴宣（趙貴欽之弟）與黃美卿夫婦實際控制的廣州市卡森貿易有限公司（以下簡稱廣州卡森）、廣州貝諾生物科技有限公司（以下簡稱廣州貝諾），主要從事母嬰日用品、化妝品以及驅蚊類產品的批發與銷售。趙貴波（趙貴欽之弟）實際控制的廣州市貝潤嬰幼兒用品有限公司（以下簡稱廣州貝潤），從事驅蚊類產品和嬰兒護膚護理類產品的批發與銷售。趙徐虎與趙少燕（趙貴欽妹妹）夫婦實際控制的廣州貝維嬰童用品有限公司從事驅蚊類產品和母嬰日用品的批發與銷售。
圖片來源：公司招股書（上會稿）截圖
此外，趙貴宣實際控制的廣州啟諾商業管理有限公司、趙徐虎與趙少燕夫婦實際控制的廣州舒潤生物科技有限公司，分別成立于2022年5月、2021年5月，尚未實際開展業務，但其經營范圍與潤本股份相似。
不過潤本股份表示，上述企業現有業務規模較小或無實際經營，上述關聯方與公司在資產、人員、業務、技術、財務等方面保持獨立，不構成同業競爭。
除業務范圍相似外，廣州卡森、廣州貝潤、廣州潤妍生物科技有限公司（2022年6月以前黃美卿控股企業）、廣州亦妝生物科技有限公司（趙徐虎參股）與潤本股份還存在供應商重疊，2020年~2022年涉及7家供應商。潤本股份稱，關聯方對重疊供應商采購金額較低，公司向重疊供應商采購的金額占總采購額的比例較低，交易定價公允，不存在利益輸送的情形。
此外，廣州貝諾與潤本股份還存在客戶重疊，2020年~2022年中涉及3家客戶。潤本股份向上述客戶銷售“潤本”品牌的驅蚊系列、精油系列產品，廣州貝諾向上述客戶銷售蚊香液、個人護理產品等。潤本股份稱，3家客戶均為公司非平臺經銷客戶，主營線下母嬰店，此類客戶重疊具有一定偶然性。
圖片來源：公司招股書（上會稿）截圖
對于成品外購是否會造成同質化競爭加劇、不構成同業競爭的理由是否充分等問題，6月16日，《每日經濟新聞》記者致電潤本股份并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。
封面圖片來源：視覺中國
